Yếu tố vĩ mô tích cực, lợi nhuận của các doanh nghiệp có thể tăng 28% trong năm 2022

Ảnh minh họa

Nền kinh tế Việt Nam đã đi được quá nửa quý 3/2022 với nhiều diễn biến tích cực và được dự báo sẽ tăng trưởng mạnh so với mức nền thấp của quý 3 năm ngoái. Trước đó, trong quý 2, nền kinh tế Việt Nam đã duy trì đà hồi phục khi ghi nhận mức tăng trưởng GDP ấn tượng 7,72%, tính chung 6 tháng đầu năm GDP tăng 6,42%; lạm phát 6 tháng đầu năm cũng được kiểm soát ở mức 2,44% so với cùng kỳ năm 2021...

Cùng với sự phục hồi của kinh tế vĩ mô, hoạt động của các doanh nghiệp cũng dần trở lại, thậm chí có nhiều nhóm ngành tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng mạnh hơn cả trước đại dịch.

Theo báo cáo chiến lược mới đây của Công ty Chứng khoán VNDirect, trong bối cảnh giá dầu tăng cao, ngành dầu khí ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận ròng quý 2/2022 tăng 404% so với cùng kỳ, đóng góp nhiều nhất vào tăng trưởng lợi nhuận toàn thị trường trong quý 2 (+12,1%).

Các ngành khác ghi nhận mức tăng trưởng tích cực trong kết quả kinh doanh (KQKD) quý 2 còn có hóa chất (+190,7%), tiện ích (+94,8%), đồ uống (+66,8%), điện (+49,9%), công nghệ (+42,3%), ngân hàng (+36,7%).

Tuy nhiên, ở chiều ngược lại một số nhóm ngành lại ghi nhận mức tăng trưởng âm trong quý 2 như chăm sóc sức khỏe (-8,2%), bất động sản (-51,3%), kim loại (-63,8%). Ngoài ra, ngành dịch vụ tài chính ghi nhận khoản lỗ trong KQKD quý 2.

Lợi nhuận sau thuế của các doanh nghiệp có thể tăng 28% trong năm 2022

Trong bối cảnh nhiều yếu tố vĩ mô tích cực, Công ty Chứng khoán Ngân hàng Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BSC) đưa ra nhận định tăng trưởng lợi nhuận tích cực trong năm 2022 sẽ là một trong những yếu tố hỗ trợ cho thị trường chứng khoán.

Cụ thể, BSC điều chỉnh tăng trưởng lợi nhuận sau thuế (LNST) các doanh nghiệp BSC theo dõi (ước tính chiếm khoảng 70% vốn hóa thị trường) từ mức 22% lên mức 28% nhờ vào một số ngành được điều chỉnh tăng như công nghiệp (+159%), thủy sản (+104%), tiện ích (+49%), ngân hàng (+41%), dầu khí (+78%), bán lẻ (+30%).

Động lực tăng trưởng các ngành đến từ một số yếu tố như căng thẳng Nga-Ukraine đẩy giá hàng hóa nguyên liệu tăng; sự phục hồi hậu dịch COVID-19 của các nước Mỹ, EU và lợi nhuận bất thường one-off đến từ một số ngành như ngân hàng.

Dự báo tăng trưởng lợi nhuận sau thuế của các nhóm ngành trong năm 2022 - Nguồn: BSC

Theo đó BSC đánh giá, trong năm 2022, lợi nhuận của ngành và VN-Index vẫn ghi nhận mức tăng trưởng mạnh từ đó hỗ trợ một phần giúp cho định giá của thị trường tiếp tục duy trì ở mức hấp dẫn. Tuy nhiên, các nhóm ngành điều chỉnh tăng mạnh chủ yếu là nhóm ngành liên quan đến yếu tố chu kỳ. Trong bối cảnh giá hàng hóa đang có xu hướng điều chỉnh, việc tăng trưởng lợi nhuận mạnh trong năm 2022 sẽ tạo mức nền cao cho năm 2023 từ đó tạo áp lực cho việc duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận trong năm 2023.

Nhóm phân tích của BSC cho rằng, năm 2022 có thể là năm khó khăn nhưng cũng mở ra "cơ hội lớn" trong năm 2023 – định giá thị trường đã ở mức hấp dẫn. Với việc thị trường ghi nhận điều chỉnh mạnh từ đầu tháng 4 trở lại đây, PE trailing của thị trường đang giao dịch ở mức 12,5 lần tại ngày 27/7, nằm dưới mức -1,5 lần độ lệch chuẩn (PE = 13 lần), tương đương với thời điểm VN-Index chịu ảnh hưởng của dịch COVID.

Với việc triển vọng tăng trưởng lợi nhuận nhiều nhóm ngành vẫn duy trì ở mức cao, dự kiến ở mức 28% tăng trưởng LNST cho nhóm cổ phiếu BSC theo dõi, tương đương với mức tăng trưởng EPS sau pha loãng khoảng 18% (tỷ lệ pha loãng giai đoạn 2019-2021 là 5%. BSC cho rằng đây sẽ là "cơ hội lớn" cho mục tiêu đầu tư dài hạn 2023-2024 trong điều kiện nền kinh tế Việt Nam có thể chống chịu tốt trước sức ép tăng lãi suất của FED, lạm phát và tiếp tục duy trì tăng trưởng. So sánh với các nước trong khu vực PE FWD của Việt Nam (9,7 lần) vẫn ghi nhận mức hấp dẫn so với bình quân khu vực (12,9 lần).

Định giá các nhóm ngành - NGuồn: BSC

Theo dữ liệu của Bloomberg và tính toán của BSC, BSC chia làm 3 nhóm vốn hóa lớn (>15.000 tỷ), nhóm vốn hóa vừa (3.000 tỷ đến =<15.000 tỷ), nhóm vốn hóa nhỏ (<=3.000 tỷ). Sau giai đoạn tăng tốt trong quý 1, nhóm vốn hóa và nhỏ cũng đã ghi nhận sự đồng pha trong quá trình điều chỉnh của thị trường cùng với cổ phiếu vốn hóa lớn.

Xét về mặt định giá, tăng trưởng lợi nhuận của nhóm ngành vốn hóa lớn trong nửa cuối năm 2022 tiếp tục kỳ vọng ghi nhận mức khả quan hai chữ số trong bối cảnh giá cổ phiếu cũng đang ở mức chiết khấu hấp dẫn với PE chỉ ở mức 12,4 lần, tính đến ngày 27/7.

Do đó, BSC kỳ vọng nhóm cổ phiếu vốn hóa lớn sẽ là tâm điểm cho thị trường giai đoạn nửa cuối năm 2022. Đối với nhóm cổ phiếu vừa và nhỏ, giá hàng hóa hạ nhiệt sẽ là "cơn gió ngược chiều" khiến cho triển vọng lợi nhuận bớt lạc quan hơn trong khi đó định giá của nhóm ngành vốn hóa vừa và nhỏ vẫn cao hơn nhóm ngành vốn hóa lớn.

Theo BSC, ngân hàng, bất động sản, vật liệu xây dựng, cảng biển và tiện ích là các nhóm ngành có mức định giá hấp dẫn so với mức bình quân 5 năm do đây là các nhóm ngành kỳ vọng ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận tốt, đi kèm theo đó là mức định giá hấp dẫn so với mức trung vị 5 năm.

Một số ngành mặc dù vẫn duy trì tốc độ tăng trưởng lợi nhuận tốt trong năm 2022 như bán lẻ, thủy sản, dệt may, công nghệ thông tin tuy nhiên yếu tố trên phần nào đã phản ánh vào giá do đó đây là nhóm có mức định giá không còn nhiều hấp dẫn so với nhóm ở trên.

Do đó, BSC tiếp tục kỳ vọng vào nhóm cổ phiếu kể trên sẽ có mức hiệu suất tốt so với phần còn lại trong nửa cuối năm 2022. Tâm điểm hướng đến của dòng tiền là các doanh nghiệp có nền tảng cơ bản tốt có câu chuyện riêng đi kèm yếu tố tăng trưởng lợi nhuận và bảng cân đối tài chính khỏe mạnh.

Ngân hàng, bảo hiểm, xây dựng sẽ tiếp tục tăng trưởng

Cùng đưa ra những nhận định tích cực về tình hình vĩ mô trong những tháng cuối năm Công ty Chứng khoán Bản Việt (BVSC) cho rằng lạm phát của Việt Nam sẽ đạt đỉnh trong quý 4 và năm 2023, áp lực lạm phát sẽ giảm. Cùng với đó, 6 tháng cuối năm rủi ro biến động tỷ giá và lãi suất tăng là có, nhưng vẫn sẽ trong tầm kiểm soát.

BVSC dự báo tăng trưởng GDP của Việt Nam có thể đạt 14% trong quý 3/2022. Nhưng tốc độ tăng trưởng sẽ chậm lại từ quý 4 và ảnh hưởng rõ nét hơn trong năm 2023.

Với diễn biến vĩ mô tích cực, BVSC dự báo kết quả kinh doanh cả năm 2022 của nhóm 70 doanh nghiệp mà BVSC theo dõi sẽ tăng trưởng +27,8% trong năm 2022. Sang năm 2023, BVSC dự báo LNST của nhóm doanh nghiệp này sẽ tăng trưởng chậm lại ở mức 10,2%.

Dự báo tăng trưởng các nhóm ngành trong năm 2022-2023 - Nguồn: BVSC

Theo BVSC các ngành dẫn dắt tăng trưởng trong năm 2022 gồm dầu khí, bán lẻ, ngân hàng, xây dựng, phân bón, thủy sản.

Đặc biệt, nhóm phân tích của BVSC cho rằng, nhóm ngành sẽ có sự bứt tốc mạnh về cuối năm là xây dựng với việc được hưởng lợi từ đầu tư công. Nhóm cảng hàng không cũng sẽ có kết quả kinh doanh cải thiện khi so với nền thấp 2021 và ngành du lịch mở cửa trở lại.

Bên cạnh đó, ngành bảo hiểm sau rất nhiều năm mới có sự tăng trưởng >2x% về lợi nhuận nhờ phục hồi kinh tế và nhu cầu bảo hiểm quay lại sau đại dịch, môi trường lãi suất, lợi suất trái phiếu ở mặt bằng cao hơn.

Ngoài ra, một số nhóm ngành có nền tảng tăng trưởng tốt, tăng trưởng doanh thu đi cùng tăng trưởng lợi nhuận gồm công nghệ thông tin, bán lẻ, ngân hàng cũng như nhóm ngành ít bị tác động bởi lạm phát như điện, thực phẩm và đồ uống, thiết bị gia dụng, bao bì đóng gói, dược cũng sẽ có khả năng tăng trưởng những tháng cuối năm.

Trong khi đó, Chứng khoán SSI lại đưa ra dự báo kém khả quan hơn về triển vọng lợi nhuận của các doanh nghiệp trong nửa cuối năm.

Dựa trên 86 công ty trong phạm vi phân tích, SSI Research ước tính tăng trưởng lợi nhuận bình quân sẽ đạt 19,6% cho năm 2022 (giảm so với mức 21,3% trong báo cáo tháng 7) và 14,8% cho năm 2023.

Theo SSI Research, ngành ngân hàng được dự báo vẫn tiếp tục có những kết quả khả quan trong ngắn hạn, do rủi ro từ bất động sản và trái phiếu doanh nghiệp chưa thực sự lộ diện rõ nét.

Nhóm phân tích của SSI Research cho rằng các ngành đang có sự phân hóa khá rõ nét với mức tăng trưởng lợi nhuận đạt đỉnh ở các thời điểm khác nhau. Một số ngành được dự báo triển vọng lợi nhuận không khả quan trong 1-2 quý tới, và trên thực tế giá cổ phiếu những ngành này đã bắt đầu điều chỉnh từ khi tăng trưởng lợi nhuận đạt đỉnh (ví dụ ngành thép với tăng trưởng lợi nhuận đạt đỉnh trong quý 2 năm 2021).

Trong khi đó, tăng trưởng lợi nhuận ở một số ngành khác vẫn chưa đạt mức đỉnh. Do đó, SSI Research khuyến nghị giảm tỷ trọng đối với những ngành mà lợi nhuận đã đạt đỉnh trong quý 2 hoặc quý 3/2022.

SSI Research tin rằng năm 2023 sẽ là một năm tăng trưởng dựa vào hoạt động đầu tư. Các gói kích thích kinh tế có thể sẽ giải ngân mạnh hơn trong nửa cuối năm 2022, nhưng phần lớn các gói kích thích sẽ được giải ngân vào năm 2023. Mặt khác, FDI vẫn là động lực quan trọng đối với tăng trưởng của Việt Nam. Cả hai yếu tố này sẽ là chủ điểm đầu tư của Việt Nam trong dài hạn.